到 2014 年，第一个稳定币（BitUSD）发布，凭借其“稳定”的特性，有望成为加密货币市场避风港的一块拼图。 

那么什么是稳定币呢？稳定币可以帮助解决什么问题以及为什么它很重要？加密市场上有哪些类型的稳定币？让我们通过这篇文章来了解一下吧！

什么是稳定币？

稳定币是旨在通过与更稳定的资产（或组）（例如法定货币、商品（黄金、白银）……）或其他加密资产挂钩来在加密市场中保持稳定价值的加密货币。

稳定币的目标是最大限度地减少加密货币领域价格波动（波动）的影响，创造一个稳定且值得信赖的环境，以促进加密货币的广泛采用，从那次进展到大规模采用。

稳定币解决什么问题？

稳定币有助于解决加密市场最大的问题，即价格波动。 

加密货币市场以其给用户带来的突出利益而闻名。与传统金融相比，加密市场基于区块链技术和分布式账本技术进行运作，从而在全球范围内提供透明、高安全性和无限支付能力的桥梁。 

然而，该市场24/7全天候运行，不受国家机构管理或监管，导致波动性高的主要缺点。代币价格可以在一周内、甚至几天或几小时内下跌百分之几十。

例如，市值最大的币种比特币在 4 个月内上涨了 116%（超过 36,000 美元），从 31,000 美元（2021 年 7 月中旬左右）上涨至 67,000 美元（2021 年 11 月中旬左右），然后在 2022 年 7 月中旬暴跌至 19,000 美元。

在模因币趋势中，硬币的波动变得更加疯狂。值得一提的是，KOKU 代币已经：

• 从价格0.0465美元（2023年12月21日）上涨至价格0.661美元（2023年12月22日），涨幅约为1,321%。 
• 截至2023年12月27日，价格下跌约69.89%至0.199美元，随后于2023年12月28日继续强劲上涨683.9%至1.56美元。

所有这些都让人怀疑加密货币是否真的具有投资潜力，还是只是投机工具？ 

此外，作为新市场的参与者，每个角色都必须面临不同的问题，例如：

• 对于交易者或投资者来说，虽然可以抱着准备好“高风险、高回报”特性的心态进入加密货币市场，接受高波动性以换取高盈利机会。然而，为了赚取利润，他们必须经历加密货币和法定货币之间复杂且耗时的转换过程。
• 对于传统商店或公司来说，接受短时间内价值波动 20-30% 的加密资产支付似乎是不可能的。 

这些事情使得加密货币的大规模采用变得更加困难。

随着稳定币的出现，加密市场的问题得到了有效的解决。稳定币有助于将加密货币的高风险、高回报特征与频繁波动区分开来。同时，“稳定”的特性也使得稳定币成为更适合存储和作为价值交换手段的加密货币。

此时，稳定币作为加密货币市场与传统金融市场之间的桥梁就显得很重要。随着稳定币的出现，从法定货币转换为加密货币也变得更加容易。

稳定币的特点

稳定币具有以下特点：

• 价格稳定：稳定币的价值与其他资产挂钩以保持稳定，使其更适合用作交换媒介和价值储存。
• 低波动性：稳定币的价值始终保证在 1 美元左右，波动性极低（约 0-0.1%），这使其成为未来市场波动剧烈时期加密货币投资者的有效避险资产。
• 安全隐私：涉及稳定币的交易由分布在区块链上的节点以去中心化的方式进行认证和记录，无法被操纵或篡改。同时，由于交易过程不需要像银行系统那样提供个人信息，因此用户隐私也得到了保障。
• 透明：稳定币交易信息通过区块链浏览器公开透明，方便用户查看交易数据。
• 全球可访问性：与其他加密货币类似，稳定币交易可以在世界各地快速进行，没有范围限制或手续，与法定货币一样繁琐。
• 可编程性：稳定币可以通过编程来执行智能合约，促进支付、借贷、质押、农业等创新和创造性的金融应用。

稳定币分类

目前稳定币有五种类型，包括： 

• 法定货币支持的稳定币：稳定币的价值由法定货币保证。
• 商品支持的稳定币：稳定币的价值由黄金、白银、房地产等商品保证......
• 加密货币支持的稳定币/加密货币支持的稳定币：其价值由其他加密资产支持的稳定币。
• 算法稳定币：通过算法保证价值的稳定币。
• 混合稳定币：通过结合法币、加密货币、商品或算法等上述两种或多种方式来保证价值的稳定币。  

此外，组织还可以发行多种类型的稳定币，通常 Tether 发行了 5 种由不同类型资产支持的代币，包括：

• Tether USD (USDT) 是一种由法定货币支持的稳定币，由美元 (USD) 支持。
• Tether Gold (XAUT) 是一种以商品为支撑的稳定币，以黄金价格为支撑。
• Tether Euro (EURT) 是一种由法定货币支持的稳定币，由欧洲共同货币 (EUR) 支持。
• Tether MXN (MXNT) 是一种由法定货币支持的稳定币，由墨西哥比索 (MXN) 支持。
• Tether Yuan (CNHT) 是一种由法定货币支持的稳定币，由人民币 (CNH) 支持。

法币支持的稳定币

法币支持的稳定币是一种稳定币，其价值由美元（美元）、欧元（欧洲通用货币）、新加坡元（新加坡元）等货币的现金储备或现金等价物保证。 

用户可以在法币支持的稳定币和用作储备的法币之间按 1:1 的比例进行兑换。例如：当用户将 1 美元兑换为 1 USDT 时，这意味着他们正在链上铸造 USDT，并将 1 美元存入 Tether 的储备中。

法币支持的稳定币采用与 CeFi（中心化金融）类似的方法，其中用户资金由第三方中介机构在链外持有。这意味着用户需要信任发行稳定币的中介机构，而不是链上的智能合约。因此，法币支持的稳定币也称为托管稳定币、中心化稳定币。

法币支持的稳定币发行人必须在特定国家/地区注册运营，确保遵守法规，并接受该国国家机构的监管。

一些流行的法币支持的稳定币和发行人包括： 

• Tether 发行 Tether (USDT)、Tether Euro (EURT)...
• Circle 发行美元硬币（USDC）。
• First Digital 发行 First Digital USD (FDUSD)。
• TrustToken 发行 TrueUSD (TUSD)。

大宗商品支持的稳定币

商品支持的稳定币的工作原理与法定支持的稳定币类似。区别在于其储备资产：

• 法定货币支持的稳定币与法定货币（最典型的是美元）挂钩。
• 大宗商品支持的稳定币与稀有金属、房地产等大宗商品挂钩……最典型的是黄金和白银。

大多数大宗商品支持的稳定币都以黄金价值为挂钩。该组中的一些典型稳定币包括：Tether Gold (XAUT)、Paxos Gold (PAXG)、Digix Gold (DGX)...

加密货币支持的稳定币

加密货币支持的稳定币是一类其价值由其他加密货币资产保证的稳定币，例如项目的原生代币、流动性质押代币、其他法币支持的稳定币……这些资产将被保留在区块链网络上的智能合约中。 

由于加密货币的高波动性，创建稳定币所需的抵押品价值往往超过稳定币价值的 150%。这意味着用户需要开设超额抵押债务头寸才能铸造稳定币。 

该机制可以防止稳定币发行人破产。 

该组中最受欢迎和最大的稳定币（按资本总额计算）是 Dai (DAI)。 DAI 是由MakerDAO发行的稳定币，以存储在以太坊区块链上的智能合约中的 ETH 为抵押。 

基本上，市场上每铸造一枚 DAI 币，都会在 Maker Vault 中质押 1.5-1.6 美元的资产价值。如果抵押品的价值低于最低阈值（150%），它将被清算，减少 DAI 的供应并将 DAI 价格恢复到其挂钩价格。

这种方法有助于 DAI 始终得到价值大于 DAI 铸造总量的资产的支持。

除了 DAI 之外，还有许多其他加密货币支持的代币，例如 sUSD (SUSD)、Liquity USD (LUSD)、USDX 稳定币……

算法稳定币

算法稳定币（或称算法稳定币）是一种稳定币，其稳定性基于复杂的算法，而不是像其他稳定币那样使用抵押品。稳定币智能合约中编码的算法使其能够独立、自动运行，无需人工或机构干预。

一般来说，算法稳定币有两种主要的价格保留模型，包括 Rebase 和 Seigniorage 。

Rebase：通过铸造和销毁机制增加或减少供应来维持稳定币的价格，同时自动调整用户帐户余额。这意味着： 

• 如果代币价格上涨至1美元以上，智能合约将铸造更多代币以增加供应，并自动增加用户钱包中的稳定币数量。 
• 相反，如果代币价格跌破1美元，智能合约将销毁代币并减少用户钱包中的稳定币数量。 
• 使用变基机制的稳定币的一个例子是Ampleforth (AMPL)。

铸币税： 使用两种或多种代币来维持稳定币的价格。铸币税模型通常包括：稳定币（目标定为 1 美元）和称为铸币税代币的第二种代币（代表所有权，可以在市场上波动）。 

稳定币的稳定性将通过铸币税代币的铸造和销毁机制来维持，具体来说：

• 如果稳定币的价格升至 1 美元以上，铸币税代币将被销毁以创造更多稳定币，从而增加稳定币的供应并将其价值降至 1 美元。
• 相反，如果稳定币价格跌破1美元，稳定币将被销毁并转换为铸币税代币，以减少稳定币供应，刺激需求，将稳定币价值提高至1美元。
• 使用铸币税机制的稳定币的例子有 Basis Cash (BAS)、Neutrino USD (USDN)、TerraUSD (UST)。

可以看出，铸币税模型利用价格差异和套利机会来保持稳定币价格的稳定。然而，稳定币和铸币税代币的价格将是相互依存的，如果铸币税代币的价值下跌太多且无法恢复，稳定币将失去其挂钩并可能变得一文不值。

混合稳定币

混合稳定币是通过两种或多种不同手段（例如法定货币、加密货币、商品或其他稳定币）的组合来保证其稳定价值的稳定币。混合稳定币的一些典型例子是 Frax (FRAX) 和 CUSD (CUSD)。 

Frax（FRAX）是Fraxchain生态中的稳定币， 采用铸币算法、销毁FRX和稳定币USDT、USDC抵押资产相结合的 机制

• 创建的 FRAX 总价值（铸币）保证等于抵押品价值与 FXS 价值（将被烧毁的 FXS 数量）之和。 
• 当 FRAX 被赎回时，用户将收到抵押品和等值的 FXS 数量（该数量的 FXS 被创建）。

CUSD （CUSD） 是Viction生态系统中的稳定币，由Stabilly发行，九十八赞助。 CUSD 使用法定货币（USD）和稳定币（USDC）作为抵押品，其中：

• 现金及现金等价物占90%，包括银行存款、短期美国债券、货币市场工具等。
• USDC占10%，方便通过USDC铸造和赎回CUSD。

这些资产将由系统指定的信誉良好的受托人持有和监控，以确保经过 KYC 批准的CUSD 所有者的利益。

稳定币的风险

尽管稳定币的创建宗旨是在波动的加密货币市场中为用户资产带来安全性和稳定性，但它们仍然有可能失去 1 美元的挂钩价值，也称为“失去挂钩”。即使是市场上最大的稳定币USDT，也屡次未能持续维持 1 美元的价值。 

失去挂钩是稳定币面临的最大风险之一。它可能来自许多不同的客观或主观原因，包括：

• 稳定币价格保留机制。通常情况下，UST 算法稳定币会在 2022 年 5 月失去挂钩，价格跌至 0.009 美元，随后彻底崩溃。 UST 采用基于独立交易者套利的价格保留机制，使得 UST 的价值严重依赖于市场对 LUNA 和 UST 代币的需求。 
• 受市场黑天鹅事件影响。通常情况下，2022 年 11 月 FTX 交易所和 Alameda Research 基金突然崩盘，负面情绪蔓延至整个市场，包括交易所内 USDT 价值大幅下跌，约 0.9939 美元。但不久之后，USDT价格迅速回升至1美元水平。 
• 受到传统金融相关法律问题的影响。通常， USDC首次失去锚定汇率并于 2023 年 3 月跌破 0.88 美元，当时 Circle（发行 USDC 的公司）因 SVB 银行倒闭而陷入困境。这甚至导致 BUSD 和 DAI 等其他稳定币的挂钩暂时丧失。
• 稳定币流动性池失衡。通常情况下，USDT 失去挂钩并跌至 0.9972 美元左右，当时 Curve Finance 上有大量 USDT 出售给 3pools（USDT/USDC/DAI），导致 USDT 在池子中占比接近 75%，引发了USDT汇率下跌，市场变得不平衡。目前 USDT 的交易价格比 USDC 便宜约 0.3%。

然而，稳定币挂钩的暂时丧失也为敏捷交易者提供了套利机会，其中大多数是市场上的“鲸鱼”。 

据 Lookonchain 称，在 USDC 损失挂钩事件期间，可能由孙宇晨（Tron 首席执行官）拥有的钱包 0xbcb7 从币安提取了 2.149 亿 USDT，兑换为 7550 万 DAI 和 103.3 USDC。此后，他进行了许多交易并将其发送到 Coinbase，可能的目的是将其转换为法定货币。根据 Lookonchain 提供的数据，孙宇晨可以从 USDC 危机中赚取超过 380 万美元。 

稳定币的投资形式

在说稳定币趋势之前，我们先简单回顾一下2013年至今稳定币生态的形成和发展。

下图可以看出，2018年稳定币确实爆发了，市场上不断上线了超过36个稳定币项目。截至目前（2023 年 12 月 31 日），根据 CoinGecko 统计（此处），市场上共有 98 个稳定币项目，其中以 Tether（USDT）、USDC（USDC）和 Dai（DAI）为主。

稳定币不仅是避风港，还为用户参与DeFi时提供了潜在的盈利机会。以下是使用稳定币产生利润的一些方法。

需要注意的是，这不是投资建议。任何投资都应该以闲置资金为基础，万一损失也不影响生活。

流动性挖矿

Yield Farming是使用一对代币在 DeFi 平台或协议上提供流动性，从而以挖矿奖励的形式获得利润。 

该代币对可以是稳定币-稳定币（例如 USDT/USDC、DAI/USDC/USDT...）或稳定币-山寨币（例如 STG/USDC、USDT/BNB...）。第二种选择通常会带来更高的利润，但也会有更高的风险，因为可能会发生 无常损失（暂时损失）。

一些稳定币挖矿平台：Curve Finance、PancakeSwap、Yearn Finance...

质押

质押是指在平台上持有并锁定一定数量的代币以获得奖励的行为。奖励将基于用户投入的努力，包括：质押的代币数量和质押期限。 

Stake只需要提供一种代币，而不是像流动性挖矿那样提供两种代币，所以更安全，用户的利率也会更低。

一些稳定币质押平台包括 Binance、Stargate Finance、Yearn Finance、dYdX、Compound...

贷款

借贷是用户使用资产以一定利率借贷给他人的一种形式。一段时间后，他们将按原约定收回本金和利息。这里的借款人可以是其他用户，也可以是交易所。

用户可以在借贷平台或协议上借出稳定币来赚取利息。

用户可以选择在许多不同的平台上借贷，例如：

• 中心化借贷平台（CeFi）：Binance、BlockFi、Gemini、Nexo……
• 去中心化借贷平台（DeFi）：MakerDAO、Oasis、Aave、Compound……