要点：

• 保证金交易是使用借来的资金来支付交易费用。交易者必须确保其账户中的保证金要求得到满足，否则可能会发生强制清算。

• 全仓保证金允许在不同仓位之间共享保证金余额，而隔离保证金是分配给单个仓位的保证金，不能在不同仓位之间共享。

• 一些交易所提供的智能交叉保证金允许对相反方向和不同产品类型的头寸进行保证金要求抵消。潜在优势包括较低的总体保证金要求和提高的资本效率。

  

什么是保证金合约交易？

合约交易是指使用借来的资金来支付交易费用。保证金交易中需要理解的关键概念是杠杆、保证金、抵押品和清算。

• 杠杆作用。这是指使用借来的资金进行交易。例如，如果交易者希望以 5 倍（即 5 的倍数）的杠杆系数购买价值 1,000 美元的以太坊 (ETH)，他们只需自己支付 200 美元，其余的（800 美元）则从交易所借入或交易平台。换句话说，交易者借钱将头寸增加了 5 倍。基于当前市场价格的账户余额减去借入金额的价值称为权益

• 利润。保证金要求有两种：初始保证金和维持保证金。初始保证金是交易者为开仓而必须投入的资金数额。随后，由于资产的市场价格实时波动，权益水平也会实时波动。当净值水平低于某个阈值（也称为维持保证金）时，交易者将收到追加保证金通知。届时，他们必须出售部分或全部头寸和/或将更多自有资金存入账户，以使权益价值回到维持保证金要求水平。  

• 抵押品和清算。交易者在其账户中拥有的资产用作贷款的抵押品。如果交易者未能满足追加保证金要求，交易所或交易平台可以出售账户中的资产（也称为清算），并用所得款项偿还贷款。     

什么是逐仓保证金模式？

隔离保证金是分配给单个仓位的保证金，不能在不同仓位之间共享。逐仓保证金的主要潜在优势是单个头寸的任何保证金不足或清算都不会影响投资组合中的其他头寸。这可能适用于交易者希望密切监控并拥有更高程度控制权的投机性和高杠杆头寸。

什么是全仓保证金模式？

与孤立保证金相比，全仓保证金允许交易者在不同头寸之间共享保证金余额，因此一个头寸的超额保证金（即超过保证金要求的净值，通常发生在获利时）可以有效地用于弥补另一个头寸的保证金不足（即净值低于保证金要求，这通常发生在亏损时）。全仓保证金的主要好处是，在某些情况下，它可能有助于防止追加保证金和强制清算亏损头寸。

让我们看一下交叉边距与独立边距相比的可视化示例：

• 有四个仓位，一个（ETH）使用逐仓保证金，另外三个（BTC、CRO、SAND）使用全仓保证金。CRO 和 SAND 有未结订单（即订单已启动但尚未完成）。这些代币是用作抵押品的资产，如果未满足追加保证金要求，这些代币将被清算。

• 我们在这里使用总保证金来指代交易者账户中的资金总额。已用保证金是已分配给所有头寸的资金数额。“未使用/共享保证金”是指未使用的资金，因此原则上可以将其部署到任何需要它的交叉保证金头寸。请注意，未结（即未履行）订单也将从总保证金中占用资金。维持保证金（MM）低于初始保证金（IM），因此有效计入初始保证金。

• 随后，ETH 和 BTC 头寸出现亏损，跌至维持保证金以下。由于 ETH 是一个孤立的保证金头寸，它不能使用 BTC、CRO 和 SAND 头寸可用的未使用/共享保证金，因此 ETH 头寸被清算（即，ETH 头寸现在消失），假设追加保证金未满足.

• 相比之下，由于BTC是全仓仓位，它可以使用BTC、CRO、SAND仓位共同可用的共享保证金来补充保证金，避免被爆仓。

智能全仓优势

智能交叉保证金允许对相反方向（例如，多头与空头）和不同产品类型的头寸进行保证金要求抵消。产品类型的例子有现货保证金（即使用保证金在现货市场进行交易）、期货和永续期货。智能交叉保证金的主要潜在好处是降低总体保证金要求并提高交易者的资本效率。

• 方向相反的位置。这是指多头与空头。多头头寸意味着购买资产。空头头寸意味着卖空资产。它们是相反方向的头寸，因为多头头寸在资产价格上涨（下跌）时获利（亏损），而空头头寸在价格下跌（上涨）时获利（亏损）。

• 因为多头亏损空头盈利，多头保证金不足，空头就会出现保证金过剩。同理，由于空头亏损多头获利，空头保证金不足，多头就会出现保证金过剩。智能全仓保证金识别这些相反方向头寸的抵消效应，因此可以让交易者享受较低的总体保证金要求。   

• 不同的产品类型。由于相同的标的资产可以用不同的产品类型进行保证金交易，因此存在跨产品类型的保证金抵消机会。例如，BTC可以做多或做空、保证金、现货市场、期货和永续期货市场（即期货合约中的标的资产为 BTC）。智能全仓保证金可以识别这些跨产品类型的抵消效应，并可能允许交易者享受较低的总体保证金要求。

• 提高资本效率。由于较低的保证金要求，交易者可能会将其资金用于其他用途。资金不受保证金要求的限制，因此整体投资组合的流动性和灵活性有可能得到改善。 

全仓保证金与智能全仓保证金要求

让我们看一下来自 GEN 3.0 Crypto.com Exchange 的一个假设示例，了解智能全仓保证金如何降低保证金要求。假设交易者执行以下三个假设头寸，并且初始 保证金要求是头寸价值的 5%（即使用 20 倍杠杆）：

• 以 60,000 美元的价格做多 1 BTC 9 月到期期货合约

• 以 61,500 美元的价格做多 1 BTC 永续期货合约

• 以每份 61,000 美元的价格做空 2 份 BTC 6 月到期期货合约

在全仓保证金下，初始保证金要求为 12,175 美元。而Smart cross margin 则是将多头仓位和空头仓位的保证金要求分别累加，然后取大者作为初始保证金要求。在我们的示例中，多头头寸的总保证金要求为 6,075 美元；空头头寸为 6,100 美元。因此，初始保证金要求为 6,100 美元，两者中较大的一个。这大大低于交叉保证金要求的初始保证金 12,175 美元。

什么情况使用智能全仓？

在保证金和交叉保证金上拥有多个头寸的交易者可能会发现智能交叉保证金在波动的市场中很有用。这是因为该机制可以帮助用户避免不必要的强制平仓以及由此带来的损失变现。

此外，智能交叉保证金能够抵消相反方向和不同产品类型头寸的保证金要求，往往被拥有复杂投资组合的交易者使用。这些投资组合可能持有现货和期货市场的多头和空头头寸（例如，用于对冲）。交易者可能持有空头期货头寸来对冲现货多头头寸，但如果期货头寸因保证金不足而被清算，那么对冲就会消失。因此，智能交叉保证金在这种情况下可能会有用，因为它提供了避免在各种头寸被平衡的情况下强制清算的潜力。

结论——你应该选择全仓保证金吗？

全仓保证金允许跨多个仓位共享保证金余额，而逐仓保证金分配给单个仓位，不能共享。智能全仓保证金允许对相反方向和不同产品类型的头寸进行保证金要求抵消。智能全仓保证金的主要潜在优势是减少强制平仓的机会、降低保证金要求和提高资本效率。

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